博彩牛牛会不会作假_国泰君安:近期经济数据有哪些积极信号?

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国君周知12-22来自国泰君安证券研究00:0005:18

经济数据发布

历史的发展,总有一些关键节点。2020年是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,站在“两个一百年”奋斗目标的历史交汇点上,对于建成全面小康社会的“关口”年,国泰君安宏观团队通过解读中央经济工作会议,认为2020年的重点工作和政策看点主要集中在资本市场、国企改革、投资政策、供给侧改革和产业政策方面,政策将会一切求稳。

▼2018年Q2以后

“逆周期调节”力度的季度变化

而从微观数据来看,“稳”字当头的政策定调在年关将近之时已得到有力支撑。

微观数据的改善又给了政策以信心,12月16日,央行开展3000亿元1年期MLF操作,中标利率持平上次报3.25%。宏观团队从现金需求扰动、货币政策工具到期、财政存款变动及地方债发行四个角度对2019年12月至2020年2月的流动性缺口进行了测算,发现2019年12月流动性压力并不大,维持四季度GDP增速6%的预判。

后贸易摩擦时代

对于本次协议,宏观团队认为本身意义不在关税削减多少,更深远的意义在于为中国经济转型和技术自主可控争取了时间,同时一阶段文本协议在知识产权、技术转让以及金融服务相关领域有了进一步明确要求,协议签署与落地将进一步倒逼改革提速。

总体来说,虽然内容低于预期,但一阶段协议开启,可以有效稳定市场情绪与缓解企业焦虑,有利于进一步提振信心。

▼企业家与消费者信心变化

▼基于弹性角度测算关税撤销的利好

行业专题.龙头化

目前中国消费服务行业整体逻辑正逐步从渗透率向市占率转变,龙头优势愈发明显。国泰君安各消费团队均在近期的年度和季度策略中表达了相似的观点。

国泰君安社服团队首先看到三大酒店集团在连锁酒店市场中集中度已经达到45%,长期来看,从酒店集中度提升是必然趋势,同质化、依靠规模经济的特点决定了酒店行业的会向着寡头垄断、集中度提升的方向发展。

▼中国连锁酒店CR3市占率提升

与酒店已然形成了集中化不同,休闲零食行业中的坚果、烘焙等子行业,行业集中度都不高,国泰君安商贸零售团队通过对比发达国家的行业规模和人均消费量,认为零食行业仍处于渠道竞争阶段,龙头提升空间很大,能把握渠道红利、持续扩品扩渠道的企业或将脱颖而出。

▼国内休闲零食行业集中度

提升潜力巨大(2018)

龙头优势不断凸显的还有电商代运营行业,2019年,壹网壹创和丽人丽妆等在美妆个护品类优势明显,宝尊电商和若羽臣跨品类运营能力突出。由于内容营销对美妆品牌运营至关重要,国泰君安商贸零售团队认为具备较强内容营销能力的代运营企业或品牌公司竞争优势将逐步凸显,龙头企业将持续高增长。

▼天猫整体GMV平均增速为32%

固收:长端利率一季度下行

近期债市利空频出,一是11月CPI数据上涨,限制了收益率下行;二是社融与信贷数据超预期上涨,各新增1.75万亿元和1.39万亿元;三是国际贸易环境好转结合16日经济数据出炉,但本周债市在经历短暂下调后依然坚挺。

通常来说,投资者对于短期和长期的行情预判分为短空、短多、长空、长多构成的四种组合。国泰君安固收团队结合近期的路演交流,认为债市只有在短期(可预期)和长期(可展望)共振的时候才有大行情,即短空长空、短多长多才容易出现大级别的单边行情,而如果短期和长期的预判无法共振,由于不同风险偏好的资金无法形成合力,则行情多以震荡为主。

在面对2020年债市取得超额收益更加艰难的预期下,固收团队建议投资者重视并积极参与一季度潜在的长端利率下行行情,判断10年国债的目标点位为2.8%。

▼岁末年初,市场酝酿大波动

房地产:宽信用继续助力

11月房地产新开工为近3年首次单月负增长,国泰君安房地产团队认为由于基数原因,10月数据冲顶后将进入极其缓慢回落趋势,结合11月数据特点,预计回落将延续,但结合当前的货币和信用环境,房地产行业依然处于利好环境。

轻工:复盘日本家居龙头

通过复盘日本家居行业及LIXIL集团历史发展,国泰君安发现日本市场对国内情况具备一定借鉴意义,主要体现在两方面:

一是对于国内单品类公司,最佳路径是充分发挥规模效应并成为细分领域龙头,在定价、渠道方面抢占一定优势,逐步提升市场份额;

二是对于多品类公司,最佳路径是在行业成长期实现单品类规模效应,随着行业渐近成熟,通过多品类扩张实现生产、渠道、品牌等多维度范围经济,拓展中长期新增长点。

有色:铜价进入高弹性

通过梳理全球重点铜矿项目的投放时间表,国泰君安有色团队预计2020年废铜政策有望继续变化,废铜进口将一部缩减。随着中国竣工增速的上行,铜整体进入缺口预期阶段,铜价有望得到持续提振。

▼ 铜价估值进入十年底部

电子:面板行业迎上行周期

即将迎来景气度上行的还有面板行业,通过梳理LCD和AMOLED供给端和需求端数据,国泰君安电子团队认为2020年LCD面板价格有望止跌回升,国内LCD面板厂商已成长为全球龙头,将受益于新一轮的景气周期;而随着AMOLED在手机端渗透率的持续提升和供给端国内AMOLED面板产能的陆续开出,全球市占率将大幅提升。

▼ AMOLED渗透率持续提升

医药:人口结构变化提供新赛道

医药行业的红利则是来自于人口结构的变化,面对老龄化,国泰君安医药团队在存量和增量的两个赛道都看到了机会。

存量方向当前医院诊疗、居民医疗保健消费性支出已保持两位数增长,医药团队预计未来即便是药品市场增速整体放缓,但其中治疗性品种亦将保持两位数增长,创新药增长则更快。

增量方面,需求升级(如身高干预、脱敏治疗等)和技术进步(如肿瘤免疫、化学发光等)将不断催生新机会。

落地到投资机会上,医药团队判断头部平台型企业凭借从研发到销售的综合实力,拥有广阔空间;而中小龙头由于庞大人口基数效应,可以精选发展方向。

▼2019-2022ECAGR预测

本周国泰君安研究团队共覆盖24只个股,其中对中微公司(688012.SH)和太极股份(002368.SZ)等10家公司进行了首次覆盖;上调了美团点评-W(3690.HK)、珀莱雅(603605.SH)和双汇发展(000895.SZ)3家公司的目标价;跟踪点评了徐工机械(000425.SZ)和华泰证券(601688.SH)等9家公司的近期披露的重大事件。

增持评级

龙头公司通常享受较高的估值溢价,中微公司(688012.SH)在介质刻蚀设备、TSV硅通孔刻蚀设备以及MOCVD设备三大细分领域排名世界前三,业绩成长迅速。

太极股份(002368.SZ)的自主可控产业链已经成型,在收购量子伟业后,公司政务云方面的优势得到进一步巩固,公司有望在短期内成为自主可控产业龙头。

对于两家公司,国泰君安电子团队和建筑团队在首次覆盖报告中均给予了“增持”评级。

首次覆盖给予“增持”评级的公司还有安恒信息(688023.SH)、华胜天成(600410.SH)和美高梅中国(2282.HK),对于这几家公司的推荐逻辑主要基于业绩的亮眼。

安恒信息(688023.SH)专注于网络信息安全领域,公司平台类产品收入占比从2016年的5.67%已提升到2019年上半年的26.00%,国泰君安计算机团队认为公司未来三年收入和利润增速将超越同行,可享受一定估值溢价。

华胜天成(600410.SH)云计算收入占比稳步提升,云计算利润率水平显著高于传统业务,国泰君安通信团队认为公司在安全可控的国家政策落地之际,公司盈利能力将持续提升。

美高梅中国(2282.HK)三季度总收入57.77亿港元,同比增长21.5%,业绩大幅增长,国泰君安社服团队看到了公司博彩行业和其他业务的多元发展,对公司较为看好。

中性评级

百济神州(6160.HK)专注于肿瘤创新药研发,公司重磅药物泽布替尼即将实现商业爆发阶段,考虑公司短期暂无法实现盈利,国泰君安生物医药团队在对公司首次覆盖时给予了“中性”评级。

谨慎增持

同样短期无法实现盈利的还有立足创新药的信达生物-B(1801.HK),由于中国的处方药与全球规范市场相比,存在明显的结构性差异,创新药有巨大的增长空间。医药团队对其首次覆盖给予了“谨慎增持”评级。

首次覆盖给予 “谨慎增持”评级的还有鹏博士(600804.SH)和省广集团(002400.SZ)。

前者拥有出口带宽资源和优秀的海外业务,与市场的悲观预期不同,国泰君安通信团队认为公司IDC资源亟待重估,有望借鉴Equinix商业模式,提升自有IDC业务商业价值。

后者持续布局基于大数据的数字营销业务,并依托数据平台赋能传统营销行业,国泰君安电新团队判断公司有望不断整合资源,为广告主提供多元一站式整合营销业务。

重大事项点评

本周,国泰君安的点评集中在战略投资、上市重组和股权激励等事件。

战略投资主要是徐工机械(000425.SZ)和特锐德(300001.SZ),前者子公司在12 月13 日增资交易完成,高瓴资本领投1.6 亿元;后者子公司特来电拟引入包括国调基金和鼎晖投资在内的战略投资者。

国泰君安高端装备和电新团队均认为新的战略投资都将有助于公司抓住市场机遇,进一步提高公司的影响力。

上市重组的是中国铁建(601186.SH)和ST新梅(600732.SH),前者于12月19日盘前发布分拆子公司铁建重工至科创板上市预案,国泰君安建筑团队看到这是第一家央企分拆上市,将助铁建重工发展提速,且有望提振公司估值;

后者于近期完成重大资产重组,公司主业已变更为光伏电池片的研发生产销售。国泰君安电新团队认为新注入的爱旭科技可以依托“融资及利润再投入→扩充产能→实现高于融资成本的超额利润”路径,不断为股东创造价值。

12月12日,中航资本(600705.SH)披露A股限制性股票长期激励计划及第一期计划草案。第一期计划拟向337名激励对象授予8602.4万股股票,约占总股本0.96%,占员工总数14.11%。

国泰君安非银团队点评本次的激励计划将完善公司长效激励机制,利于公司提升经营效率,有望稳步提升公司ROE。

此外中国联通(600050.SH)11月的经营数据和大博医疗(002901.SZ)的新品上市也得到了国泰君安通信团队和医药团队的关注。

11月单月,中国联通(600050.SH)国内电信业务收入完成1066亿元,同比增长3.2%,整体行业业绩拐点明显。通信团队预计未来两年国内电信市场竞争环境将持续改善,公司将充分受益。

大博医疗(002901.SZ)全资子公司种植体系统近期获批上市,医药团队在种植牙需求快速增长的市场预期下,认为本次牙科种植体注册证及生产许可证的取得,将进一步丰富公司的产品线,有利于增强公司的综合竞争力,享受种植业高成长红利。

上调目标价

上调目标价主要是基于公司业绩的高速发展,美团点评-W(3690.HK)在2019年3季度实现营收275亿元,同比增长44.1%,实现毛利润95.9亿元,同比增加109.8%。国泰君安社服团队一方面继续看好公司的传统外卖业务,另一方面也看到了公司在到店、酒店及旅游等新业务的净利润明显改善,上调了公司目标价。

珀莱雅(603605.SH)2018年和2019年前三季度公司电商收入增长均接近60%,国泰君安零售团队上调公司目标价是基于彩妆渗透率的不断提升和公司自有品牌以及国际品牌的同步发力。

零售团队还上调了双汇发展(000895.SZ)的目标价,原因在于公司在肉制品行业全产业链布局,在保持销量稳中有增的态势下多次提价转移成本压力,公司成本的控制能力超出了预期。

维持评级

此外,国泰君安通信团队和汽车团队还对会畅通讯(300578.SZ)和伯特利(603596.SH)进行了更新推荐。

前者多款4K产品正处研发阶段,有望率先享受5G产业红利,进一步深化与华为的合作关系,发展前景可期;

后者的客户和产品不断升级,产品端高盈利的轻量化产品和电动制动产品高速增长,公司业绩有望维持高速增长。

对两家公司均维持前期目标价和评级。